Macroeconomic Crisis and Firm Performance

In de recente literatuur is veel onderzoek verricht naar de macro-economische gevolgen van crisis gebeurtenissen, en naar de gevolgen voor verschillende landen die via verschillende kanalen ‘besmet’ raken. Er is tot dusverre een gebrek aan kennis en inzicht betreffende de micro-economische effecten van deze crises, in het bijzonder voor opkomende markteconomieën. Het boek ¨Macro-economic Crisis en Firm Performance¨ doet verslag van nieuwe inzichten die verkregen zijn op basis van een uitgebreide studie van de Mexicaanse monetaire crisis van 1994. De eerste vraag die in het onderzoek gesteld wordt is of de Mexicaanse crisis van 1994 op bedrijfsniveau kon worden voorzien. Het belangrijkste verkregen antwoord in dezen is dat de Mexicaanse ondernemingen niet in staat waren deze monetaire crisis te voorzien en in ieder geval niet de flexibiliteit bezaten om hun hoofdstructuur in anticipatie van de crisis aan te passen. Vervolgens wordt in de studie dieper ingegaan op de verspreiding van de crisis en de gevolgen daarvan voor Mexicaanse ondernemingen. De belangrijkste bevindingen zijn dat deze monetaire crisis over het algemeen negatieve gevolgen had voor de balansen van de bedrijven en dat de netwerkverbindingen van de ondernemingen bijgedragen hebben aan de verspreiding van de effecten van de crisis. Bovendien bleek dat het herstel slechts gedeeltelijk en geleidelijk was. Algemeen was de crisis episode schadelijk, ook voor overlevende ondernemingen. Toch waren er verschillen in de effecten die verschillende types ondernemingen ondervonden. Deze hingen samen met ondernemingskarakteristieken zoals interne collectieve bestuurregelingen. Wij stellen vast dat tijdens de Mexicaanse crisis, verbindingen met banken schadelijk waren voor de ondernemingsresultaten. Daartegenover stonden ondernemingen die tot commerciële groepen behoren, die van deze relaties profiteerden. Ondernemingen met een duidelijke exportoriëntatie vertoonden een stijgend positief effect op hun prestaties, van pre-crisis tot en met aan postcrisis periodes. Op basis van de onderzoeksresultaten doen wij aanbevelingen om de kwetsbaarheid van ondernemingen voor toekomstige macro-economische crisissen te verminderen.

In recent literature much research has been produced regarding the macroeconomic effects of crises, and on how these effects spread to different countries through contagion channels. However, there is a lack of information on the microeconomic repercussions of these crises, particularly for emerging market economies. The book ¨Macroeconomic Crisis and Firm Performance¨ brings up additional knowledge on this topic, using as case study the Mexican 1994 currency crisis. We begin questioning if the Mexican 1994 crisis was anticipated or not, under a firm-level perspective. The main result obtained is that Mexican firms were not able to anticipate this currency crisis, or at least that they did not have the flexibility to adjust their capital structure accordingly before the crisis took place. The crisis propagation and effects on Mexican firms are then studied into depth. The main findings show that this currency crisis had generally negative effects on companies’ balance sheets, and firms’ interconnections evolved in propagation among themselves. In addition, recovery was only partial and gradual, and overall the crisis episode was prejudicial even for surviving firms. Nevertheless, there were some differences in performance, related to firm characteristics such as internal corporate governance arrangements. We conclude that, during the Mexican crisis, having bank links was prejudicial for companies´ performance. On the contrary, during this crisis episode, belonging to business groups contributed to firm performance. An export-orientation showed to have an increasingly positive effect on performance, from pre-crisis to post-crisis periods. From the findings obtained, we derive a number of recommendations in order to reduce companies´ vulnerabilities to future macroeconomic crises.

Karen Watkins was born in Costa Rica, on April 15th, 1976. She studied Economics at the University of Costa Rica, and afterwards pursued the MSc in Economics and Finance degree at The University of Warwick, U.K.. Currently she is PhD Candidate in Finance at Erasmus University Rotterdam, The Netherlands. Her research interests are corporate governance, corporate finance, international finance, and health economics. Her academic inclination commenced during 1997, as teacher assistant for Microeconomics courses. Ever since, she has taught at different universities in Costa Rica, Mexico, and The Netherlands. She has been member of the Mexican Academia of Business Administration (ACACIA), and the Latin American and Caribbean Economic Association (LACEA), and has presented her work at several international conferences such as LACEA Annual Congress (both in Madrid and San Jose), and the Infiniti Conference on International Finance (Dublin). Nowadays Karen Watkins is university lecturer and researcher at UPAEP (Puebla, Mexico), as well as researcher for the Merck Company Foundation. She is married and has one child.