ICT in Information Services; Use and deployment of ICT in the Dutch securities trade 1860-1970

Janneke Hermans (1973) studied history at the University of Nijmegen. She graduated in 1998. In 1999, she started as a Ph. d. candidate at the Rotterdam School of Management of the Erasmus University Rotterdam. She has conducted research on the role of information- and communication technology in the Dutch securities trade in the period 1850-1970. Her research was part of a large national research project on the history of technology in the Netherlands in the twentieth century (Stichting Historie der Techniek, www.histech.nl). She presented her work on national and international conferences, seminars and workshops in the field of both business history and organisation studies. Articles on her research are forthcoming in the Scandinavian Journal of Management and History and Technology. Furthermore, she has given courses to third year business administration students and supervised several master theses. From September 2003, she works as a curator of Telecommunications at the Museum voor Communicatie www.muscom.nl)in The Hague. SUMMARY IN DUTCH: Deze dissertatie bestudeert de veranderingen die hebben plaatsgevonden als gevolg van het gebruik en inzet van informatie en communicatie technologieën in Nederlandse effectenhandel in de periode 1860-1970. Deze veranderingen zijn bestudeerd op twee niveau’s: ten eerste op het niveau van de diensten die financiële intermediairs verleenden, en ten tweede, op het niveau van de structuur van de Nederlandse effectenhandel. Om de geïdentificeerde veranderingen te verklaren, zijn twee theoretische perspectieven gebruikt. Het eerste theoretische perspectief is gebaseerd op de informatie economie die we voornamelijk gebruiken om veranderingen in de dienstverlening te verklaren. Vanuit de informatie economie kan gesteld worden dat wanneer iedereen de beschikking heeft over dezelfde ICT op hetzelfde moment, informatie asymmetrie zou moeten verdwijnen. Als gevolg daarvan zouden klanten in principe steeds meer zelf hun benodigde informatie bij elkaar kunnen zoeken waar ze voorheen hun financiële tussenpersoon voor nodig hadden. In het geval van de Nederlandse effectenhandel is dat alleen deels het geval. Een belangrijke institutie (Vereeniging voor den Effectenhandel) weet de Nederlandse effectenhandel te monopoliseren, en monopoliseert daarmee ook de informatie op de actuele beurskoersen. Klanten blijven voor dit specifieke (en meeste waardevolle) type informatie dus afhankelijk van hun tussenpersonen. De transactiekosten theorie is het tweede theoretisch perspectief dat voornamelijk is gebruikt om de veranderende structuur van de Nederlandse effectenhandel te verklaren. Waar voorheen allerlei tussenpersonen nodig waren om een effectenorder tot uitvoering te brengen, zien we gedurende de twintigste eeuw dat de grote algemene handelsbanken steeds meer nagenoeg de gehele keten controleerden. Het feit dat deze grote spelers de middelen hadden om te investeren in de nieuwste en beschikbare ICT, en dus transactiekosten weten te verlagen, lijkt hier van doorslaggevend belang.

This Ph.d. thesis studies the changes due to the use and deployment of information and communication technology in the Dutch securities trade during the period 1860-1970 on two levels: first, the level of the services provided by financial intermediaries, and second, the level of the structure of the Dutch securities trade. Two theoretical viewpoints were formulated to explain the identified changes. The first theoretical perspective is based on information economics and mainly used to explain the changes in services. From information economics we can hypothesise that if everyone has access to the same ICT at the same time, information asymmetry would disappear. As a result, clients of financial intermediaries can gather information themselves for which they no longer need their intermediaries. In case of the Dutch securities trade, this hypothesis only partly applies. An important institution (Association for the Dutch securities trade) monopolised the Dutch securities trade, and more importantly, monopolised current information on the rates of traded securities. Hence, clients remained dependent on their financial intermediaries as concerns one specific (and most valuable)service, namely the provision of price information. Transaction costs theory is the second theoretical perspective and is mainly used to explain the changing structure of the Dutch securities trade. In the studied period, we see the rise of large of joint stock commercial banks that control almost completely the chain of steps necessary to execute a securities trade order. Before, several intermediaries were involved to execute such an order. The fact that these large players had the means to provide themselves with the most modern and fast ICT of that time, and thus to lower transaction costs, seems to be of overriding importance.